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「股票入门」在炒股意愿上武汉位列第一,股市能否持续领涨

真没想到的是,实体经济很慌,而以股票市场为代表的金融市场波澜不惊。不仅A股,连资金进出自由的港股,也是连连上涨,涨得不知所措。实体经济和股市到底是怎样的关系?实体经济是不是放大了对疫情的恐惧,我们是不是杞人忧天?是不是股票市场反应了更理性的预期呢?

为了回答这个问题,先看一个难以解释的反常现象。

从2月3日(周一)股市开盘起,在百度上搜索“股票开户”的数量激增。请看下图根据百度大数据制作的搜索指数。一般经验表明,股市上涨才会带来股民开户意愿增加。反常的是,我们观察到的此次增长在开市暴跌8%的当天就启动,并非随着此后股市的上涨而逐渐展开。开户,似乎是受灾情困扰的民众“蓄谋已久”的意图。

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| 想知道股票怎么开户的人在开市当天激增,而且是翻了5倍

更加难以解释的是,在经济、社会生活暂停的武汉,在大家认为保命是最大需求的武汉,搜索“股票开户”的人,在过去的7天,竟然全国排名第一!在过去的30天,全国排名第二。而在正常情况下,武汉作为二线城市,大部分关键字搜索的排名在全国城市排名中都很难前五名。排在前五的基本上是北京、上海、广州、深圳、杭州、成都等。

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| 在炒股意愿上,武汉奇怪地位列第一

那么,有人要问,这个百度搜索指数是不是靠谱呢?

我们来看一下,“口罩”这个关键词搜索是怎么同步实时反映疫情的发展的(下图)。

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| 武汉、上海、合肥三城市的“口罩”搜索指数(对数刻度)

可以看到,武汉在去年12月31日就有一次搜索“口罩”大飙升,而后逐渐回落到1月8日的正常水平。这个时间点和疫情的发展非常契合:12月31日卫健委专家组到武汉,而后大家放松了警惕。然后,武汉在1月17日对“口罩”的搜索再度飙升,而此时,上海还没有反应,直到19日开始,上海对“口罩”的搜索也飙升。作为对比的内陆城市合肥,整体反应比上海还滞后一天。

这说明搜索指标确实可以反映人们搜索行为背后的需求。事发地反应最为迅猛,上海等一线城市滞后,但是比内陆二线城市有信息优势。

回到武汉“股票开户”搜索全国第一这个问题,其背后逻辑可能有几个:

武汉人自救行为,实体经济不开工,找新的赚钱机会;

受疫情影响,经济压力大,希望从股市获利;

没事干,把炒股当困难中的精神调剂,类似打麻将娱乐;

资金暂时闲置,实业用不上,先放股市;

认为疫情很快会过去,看好股市;

其他。

前四个逻辑,说明了股市的“虚拟性经济属性”。股市是和实体经济“挂钩”的“虚拟”市场,实体和虚拟的跷跷板疫情导致虚拟经济大发展,包括网上视频、网上游戏在内,都在疫情期间增长迅速,炒股意愿的增加和这个有点类似。

而我们从研究金融市场规律的角度看,更关心的是第五个逻辑,到底是不是大家一致认为疫情会很快过去,以致于看好股市?

“经济是股市的晴雨表”这句话在国内已经行不通很多年,难道这次真的对了吗?

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我们可以看另外的一些微观数据。

以一家实际餐饮连锁企业的财务报表为例。该公司2018年总收入169亿元,员工成本50亿元,占比29.6%,原材料和耗材占比40.9%。假设受疫情影响,最多损失三个月的营业收入,员工在停工或开工不足的时候只拿正常情况60%的薪资,损失春节备货的存货4.57亿元。其他开支按比例减少。根据这个假设模拟计算的结果是,它的利润将几乎下降100%,从盈利16.9亿变成只盈利1300万。事实上,它原来的净利润率仅9.7%。

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| 疫情对一家上市餐饮企业的潜在极端影响(单位:百万人民币)

那么,在金融市场上,一家公司突然没了一年的净利润,对它的股价会是什么影响呢?

这要区分两种情况:

第一、公司的持续盈利能力没有变化,仅仅是一次性影响,还是;

第二、持续盈利能力受到了影响。

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